Cuando se está hablando de que la Fed se encuentra próxima a terminar su programa de impresión de dinero para estimular la economía (comúnmente conocido como “Quantitative Easing”), el mercado de los metales preciosos responde con un contundente “No les creemos”. Y aquí dos grandes interpretaciones:

1. No creemos que efectivamente vayan a detener la impresión de dinero porque la economía aún está débil.

2. Dado que Japón y China están vendiendo ingentes cantidades de bonos, van a tener que prolongar forzosamente el programa de compra de bonos para empujar nuevamente las tasas hacia cero. Y eso será lo mismo que un nuevo programa de inyección de dinero, sólo que aún más grande. Por eso se está diciendo que se esta dando una “Fuga récord de los bonos de EEUU”.

En cualquier caso, hay que escuchar a los precios. Y en este caso, están siendo bien claros: los metales preciosos están lejos de darse por muertos.

Uno de los hechos clave a los que hay que prestar atención es lo que sucede con las entregas de oro y plata. Cuando alguien compra un futuro de oro o plata, puede elegir que al final del contrato lo compensen por la variación de precio (si es que estaba especulando y buscaba obtener una diferencia) o puede exigir la entrega física del metal.

Y esto es lo que más está llamando la atención: en lo que va de 2013, existió un retiro físico de 2 millones de onzas de oro. Tan es así que se dice que el JP Morgan ya casi no tiene oro físico. ¿Quiénes han sido los grandes compradores? India y China.

Esto no debería sorprendernos mucho. E incluso se habla de un posible fraude en el mercado del oro, ya que no parece haber oro físico para respaldar el oro que deberían tener ETFs como el GLD. Puede leer tambien “¿Fraude en el mercado de oro?“.

Ahora bien. Si bien el denominador común de estos cuatro países ha sido las altas tasas de crecimiento de su PBI, hay muchas diferencias entre cada uno de ellos. Y en esta nota, me propongo hacer una sintética comparación con el caso de Latinoamérica.

Vamos a empezar por la medida más “justa” de riqueza o bienestar que es el PBI per capita. Esto no es más que el PBI del país dividido por su cantidad de habitantes. La limitación clara que tiene este indicador es que no nos dice nada acerca de cómo se distribuye esa riqueza:

Lo primero para destacar es que Brasil ha tenido una historia de crecimiento prácticamente idéntica a la que ha tenido Latinoamérica en los últimos 30 años.

Un segundo comentario es que China tenía un nivel de PBI per capita (o riqueza por individuo) inferior al de la India en 1980. Sin embargo, su monumental crecimiento ha hecho que hoy tenga un PBI per capita que es aproximadamente el doble que el de la India.

Notemos también la aceleración del crecimiento en Rusia luego del desmembramiento de la URSS en 1991. Luego de un período largamente recesivo, desde el año 2000 inicia un sensacional crecimiento que la lleva a duplicar el PBI per Capita de Latinoamérica y Brasil.

(Una nota técnica: PPP ―Purchasing Power Parity o Paridad del Poder de Compra― es un cálculo que se hace para tener en cuenta que un dólar en la India compra más cosas que un dólar en los EEUU).

Si quieren ver además la relación de estos países con el Gasto del Gobierno y las Exportaciones, hagan click aquí.